Trump 进入 Situation Room，MoU 终局倒计时与 DELL +28% 的 AI 分裂

本简报基于美东时间下午 12:02 的盘中数据生成，非收盘价。发布时市场仍在交易，实际收盘数据可能有所不同。

昨日判断回顾

5/28 判断 IRGC 导弹袭科威特令 MoU 悬于一线，BTC RSI 19 是全市场最极端信号。今天 Trump 进入 Situation Room 作”最终决定”证实协议确实在终局阶段——但 Chevron CEO 同日确认”本周仍有船只遭攻击”、IRGC 5/28 深夜向 4 艘未授权商船鸣枪警告。市场选择忽略物理现实、继续交易协议预期：Oil 5 天累跌 9.3% 至 $87.58。BTC 从 RSI 19 微幅修复至 25——极端超卖的修复速度慢于预期，Phase 1 流动性歧视仍在。

今日核心判断

Trump 在 Situation Room 的”最终决定”是第 91 天战争的政治终局信号——条件已从模糊的”接近”变为具体的三点（无核武器 + Hormuz 立即免费开放 + 水雷移除）。但 Hormuz 物理现实与政治叙事的裂缝正在扩大至不可忽视：商业通行周四早间接近零、UK 威胁等级升至 critical、Chevron CEO 证实本周有船只遭攻击——Oil 的和平折价正在透支一个尚未兑现的物理承诺。DELL +28.49% 不是估值扩张而是订单确认——AI 基础设施从”预期”正式进入”交付”。

宏观与地缘深度解读

今天是 Day 91。三条信息同时落地：

第一，Trump 上午进入白宫 Situation Room 对 MoU 作”final determination”。ABC News 报道他公开列出三点条件：伊朗永不拥核、Hormuz 立即免费开放、移除水雷。Vance 5/28 晚的措辞更精确——“very close but not there yet”、最后两个卡点是高浓缩铀储量处置和铀浓缩是否继续。巴基斯坦 FM Dar 10:00 AM ET 与 Rubio 在华盛顿会谈，被视为 MoU 最后一个外交斡旋节点。

第二，Hormuz 物理现实继续恶化而非改善。Bloomberg 确认周三仅 6 次双向穿越、周四早间商业通行接近零。IRGC 5/28 夜间 2105 GMT 向 4 艘未授权商船鸣枪迫使折返。Chevron CEO Mike Wirth 公开表示霍尔木兹”本周仍有多艘过境船只遭攻击”，强调风险”无论协议是否签署都非常真实”。UK UKMTO 将海峡威胁评级提升至 critical。这些物理信号与”MoU 签署在即”的叙事构成直接矛盾。

第三，美国财政部新制裁 8 艘参与伊朗军事石油贸易的船只（Marshall Islands/Comoros/Panama 旗），同时 CENTCOM 否认伊方声称击落美军飞机。边打边谈的第 91 天范式继续。

Oil WTI $87.58（-1.5% 1D，-9.3% 5D）已从 5/22 的 $101 回落超过 $13——市场用 5 天 price in 了一个”Hormuz 重开”的 premium discount。问题在于：即便 MoU 今天签署，Hormuz 从”接近零通行”到”战前 138 艘/天”需要物理条件序列——去雷、保险恢复、航运公司评估安全、积压 1,500+ 艘疏运。这个序列以”周”计，不以”天”计。Oil 当前价格隐含的是”签署 = 立即正常化”的假设——一个几乎不可能在 30 天内完成的物理过程。

债市解读

30Y 5.01%（-0bp），10Y 4.48%（-0bp），2Y 4.0%（-0bp）——债市今天完全平静。7 年期昨日拍卖（$440 亿）结构尚可：得标 4.290%（略低于 WI），间接竞投者占比偏高 = 海外买家仍有需求。与 5/27 的 5 年期拍卖（尾部扩大 + Dealer 被动承接）形成对比——海外买家更青睐 7Y 而非 5Y = 对中端 duration 有选择性偏好。

日本端出现三个重要信号同日落地：（1）MOF 正式披露 4/28-5/27 期间汇市干预金额 ¥11.7349 万亿（约 $737 亿），确认 2024 年以来首次直接干预——日本在 160 水平”打了一场千亿美元的战争”但 USD/JPY 仍在 159.2；（2）东京 5 月核心 CPI 同比 1.3%，连续第 4 个月低于 BOJ 2% 目标——燃料补贴和学费减免正在人为压低通胀读数；（3）2 年期 JGB 拍卖 Bid-to-Cover 3.70（前次 5.24），tail 为 12 月来最宽——短端需求走弱 = 市场定价 BOJ 6/12 加息（概率约 80%）。

三个信号的综合含义：MOF 砸了 ¥11.7 万亿仍无法守住 160 + 通胀被补贴压低 + JGB 短端走弱 = 日本正试图同时做三件互相矛盾的事（压汇率、压通胀、维持低利率），其中至少一个必须放弃。BOJ 6/12 MPM 是分辨点。

板块聚焦

AI 基础设施：DELL +28.49% 是订单确认而非预期交易

DELL $407（+28.49%，RSI 84.1）是今日全市场最大单日涨幅。这不是 AI hype 驱动的估值扩张——DELL 的 ISG（基础设施解决方案）业务线直接反映企业 AI 服务器订单。+28% 在大型科技公司中极为罕见，意味着业绩大幅超出预期、指引上调幅度惊人。MSFT +3.79%、PLTR +9.58%、ARM +2.85%（RSI 80.2）、AVGO +3.05%、MU +3.77%（5D +27.6%）同步上涨。Computex 2026（6/2-5）+ Jensen Huang 6/1 主题演讲 + AMD $100 亿台湾投资 + NVIDIA N1X 泄露 + Anthropic $650 亿融资（$9,650 亿估值）= AI Supercycle 从财报验证进入产能竞赛阶段。

MU 5D +27.6% 值得关注——HBM 结构性短缺叙事正在被验证为订单现实。ARM RSI 80.2 进入超买区间但 1M +71% 的动量仍在加速。

Digital Assets：BTC RSI 25 极端超卖持续

BTC $73,652（+0.2%，RSI 24.95），MSTR +5.88%，COIN +4.09%。BTC 从昨日 RSI 19 修复至 25——修复速度极慢。在 QQQ ATH、VIX 15.37、SMH 1M +20% 的全面 Risk-On 环境中，BTC drawdown -41% 仍然被 Phase 1 流动性歧视机械性压制。Crypto 板块今日出现小幅反弹（MSTR/COIN 分别 +5.9%/+4.1%），但 RSI 25 级别的均值回归需要催化剂——目前唯一可见路径仍是 Fed 政策转向，在 Warsh 时代这更远而非更近。

能源与农业：Oil 和平折价 vs CF -3%

CF $112.97（-3.03%，5D -7.18%）继续被 MoU 签署预期压制——市场用 Oil 回落链条定价氮肥（Gas→Ammonia→Urea）。但 Hormuz 物理通行接近零 + Chevron CEO 证实攻击持续 = “签署 ≠ 立即正常化”的现实将在签署后重新定价。XOM -0.85%、CVX -0.68% 微跌——大型油企反应比 Oil 本身温和得多 = 股票市场对”Oil 会回到 $80 以下”的定价有限。

近期关注与预判框架

5/29 下午-5/30：Trump MoU 最终决定。观察两个信号：（1）是否有 Truth Social 发帖宣布签署/条件/延期；（2）白宫是否安排正式签署仪式。若今日无签署 → 窗口是否默默延长还是明确破裂。

6/1 GTC Taipei / Jensen Huang 主题演讲：Vera Rubin 架构时间线 + CPU $2,000 亿 TAM + NVIDIA N1X 发布 = AI 生态系统从”NVDA 独占”向”价值链分散”的下一个验证点。DELL +28% 已预交易基础设施端爆发。

6/2-5 Computex 2026：AMD $100 亿台湾投入 + 完整 AI 产能路线图。若多家厂商同步上调 capex 指引 → 半导体板块可能进入新一轮加速。

6/4 下周三 API/EIA 周报：当前 Oil $87.58 隐含”协议签署 + 正常化启动”假设。若连续第七周去库 + MoU 未签 → 物理现实 vs 和平定价的正面碰撞。

6/12 BOJ MPM：MOF 砸 ¥11.7 万亿仍守不住 160 + 东京 CPI 1.3% 低于 2% 但短端 JGB 走弱 = BOJ 被推向”加息”的最后阻力线。市场定价 80% 加息概率。

风险提示

本文仅为公开市场观察和个人研究记录，不构成投资建议。